时间价值_Time Value

什么是时间价值？

时间价值指的是期权溢价中归因于期权合约到期前剩余时间的一部分。任何期权的溢价由两个部分组成：内在价值和外在价值。

时间价值是期权外在价值的一个组成部分，另一个组成部分是隐含波动率（IV）。它与衍生品市场相关，不应与货币的时间价值（TVM）混淆，后者描述的是货币购买力随时间的折现。

关键要点

• 时间价值是构成期权外在价值的两个关键组成部分之一。
• 另一个组成部分是隐含波动率。
• 期权的总价格或溢价是内在价值与外在价值的总和。
• 在大多数情况下，距离期权到期的时间越长，期权的时间价值越大。

时间价值基础

期权的价格或成本是称为溢价的金额。期权买方支付此溢价给期权卖方，以换取期权赋予的权利：选择行使期权买入或卖出资产，或让其失效。[1]

内在价值是标的资产价格与期权行权价之间的差价。看涨期权的内在价值等于标的资产价格减去行权价。看跌期权的内在价值则是行权价减去标的资产价格，后者赋予卖出资产的权利。[1]

期权的总溢价基于其内在价值和外在价值的总和。外在价值的一个关键部分被称为“时间价值”。由于距离到期日越来越近，合约通常会失去价值，因为标的证券有更少的时间来进行有利的波动。拥有一个月到期但处于虚值状态的期权，其外在价值将大于一个仅剩一周到期的虚值期权。

重要提示： 在大多数情况下，距离期权到期的时间越长，其时间价值越大。合约将有更多时间挣取利润。

影响外在价值和时间价值的另一个因素是隐含波动率（IV）。隐含波动率衡量的是特定时间内标的资产可能发生的波动幅度。如果隐含波动率上升，外在价值也会增加。比如，假设投资者购买了一份年化隐含波动率为20%的看涨期权，而第二天隐含波动率跳升至30%，外在价值将会上升。

时间价值可以通过以下公式表示：

超过期权内在价值的溢价部分被称为时间价值。如果Alphabet Inc.的股票价格为每股$1,044，而其$950看涨期权的交易价格为$97，则该期权具有$94的内在价值（$1,044 -$950）和$3的时间价值（$97 - $94）。

时间价值的重要性

距离到期日越长，通常意味着期权的时间价值越大。投资者愿意为更多时间支付更高的溢价，因为合约将有更长的时间从标的资产的有利波动中获利。

相反，距离到期日越近，投资者愿意支付的溢价则越少。期权有可能盈利的概率正在降低。出于这个原因，出售或持有仍然具备时间价值的期权更为安全，而不是行使它，因为这部分剩余的时间价值将会丧失。

注意： 理论上，为期权增加时间或提高隐含波动率具有相同的基本效果。它们都增加了期权到期时在价内（ITM）的概率。

一般来说，期权在生命周期的前半段会失去三分之一的时间价值，而在后半段则失去其余三分之二的时间价值。时间价值随着时间的推移以加速的速度降低，这种现象被称为时间衰减或时间价值衰减。期权价格对时间衰减的敏感性被称为其希腊值Theta。[2]

什么是看涨期权？

看涨期权赋予交易者在约定价格下购买某项证券的权利，但不承担义务，交易者必须在到期日之前行使此权利。期权卖方则有义务遵守该约定的价格。[3]

“在价内”是什么意思？

当期权既有时间价值又有内在价值时，称其为在价内（ITM）。在看涨期权中，标的资产的价格高于行权价。[4]

交易中的Delta意味着什么？

Delta是衡量期权价格基于标的证券价格变化而可能上涨或下跌多少的指标。以每美元变化为基准进行测量。如果Delta为0.15，则标的证券价格每变化1美元，期权价格应增加0.15美元。[5]

结论

时间价值是受到距离期权合约到期剩余时间影响的期权溢价部分。它由外在价值和内在价值组成，可以通过相对简单的数学公式计算。投资者通常愿意为更多时间支付更高的费用，因为时间为资产提供了足够的生命周期，以管理有利的波动。时间越少，卖方所获得的钱往往也就越少。

参考文献

[1] Merrill. "Options Pricing."

[2] Charles Schwab Corporation. "Theta Decay in Options Trading."

[3] FINRA. "Options / Key Terms."

[4] Britannica Money. "In the Money."

[5] Charles Schwab Corporation. "Get to Know the Option Greeks."